近兩年，在凈息差持續收窄、中間業務收入增長承壓的背景下，投資收益成為不少上市銀行創收的重要來源。截至4月10日中國證券報記者發稿時，24家A股上市銀行發布2024年報。其中，絕大部分銀行2024年投資收益實現同比正增長，增速最高者超170%，有的銀行投資收益占同期營業收入比重超20%。
多家銀行在年報中提及，這與債券投資收益增加密切相關。記者了解到，2024年，在整體債牛行情下，部分銀行兌現存量債券浮盈，其他非息收入增速明顯，支撐業績增長。接下來，債市投資能否繼續支撐銀行業績？
投資收益同比增長明顯
通過梳理銀行2024年報發現，超九成銀行去年投資收益實現同比正增長，在一定程度上緩解了其面臨的營收壓力。
總體來看，僅有2家銀行2024年投資收益同比下降，其余均實現正增長。其中，2家銀行的投資收益同比增速超100%，且均為農商銀行。張家港行、瑞豐銀行投資收益分別為12.90億元、9.42億元，同比增長176.81%、100.52%。同比增速緊隨其后的是渝農商行，該行實現投資收益41.98億元，同比增長93.56%。
相較2023年，中國銀行、平安銀行、招商銀行、郵儲銀行等國有大行、股份行2024年投資收益增速超30%。其中，中國銀行、平安銀行的投資收益增速分別為64.68%、53.26%，排名靠前。平安銀行在2024年報中對此解釋稱：“主要是債券投資收益增加。”中國銀行也對投資收益情況有所提及：“本行主動把握金融市場機遇，投資收益增長較好。”
從絕對值來看，15家銀行2024年實現投資收益超100億元。其中，中國銀行、工商銀行、興業銀行、郵儲銀行、農業銀行實現投資收益超300億元；招商銀行、中信銀行、交通銀行、平安銀行、建設銀行等實現投資收益200億元至300億元。
整體來看，2024年大多數銀行的投資收益占營業收入的比例為4%至20%。但也有張家港行、江陰銀行等中小銀行的投資收益占營業收入比例超20%。具體來看，張家港行實現營業收入47.11億元，投資收益占營業收入比重為27.39%，該占比在已公布2024年報的上市銀行中較高。
受益于2024年債牛行情
“處置債券產生的投資收益增加”“債券交易賬戶規模大增”……多家上市銀行2024年報出現相關表述，投資收益增加成為推動不少銀行2024年營業收入增加的重要驅動力。
渝農商行2024年實現投資收益及公允價值變動凈損益38.48億元，同比增加16.35億元。該行在年報中解釋：“主要是本集團加強市場研判，優化交易策略，豐富投資品種，把握交易機會，增厚金融資產整體收益。”此外，張家港行表示，投資收益實現同比增加的主要原因系債券交易賬戶規模大幅增加。
中金公司分析師林英奇認為，投資收益高增主要緣于債市表現較好，部分銀行通過兌現債券浮盈貢獻收入增長。2023年、2024年與債券投資相關的其他非息收入對營業收入支撐明顯，其中OCI類（其他綜合收益）賬戶浮盈兌現是重要因素。2024年四季度債券收益率下行速度較快，上市銀行通過OCI類賬戶繼續積累債券浮盈。
回望2024年，債券收益率整體處于下行態勢。中國債券信息網數據顯示，10年期國債收益率由2024年的最高點——1月2日的2.56%降至12月31日的1.68%。在這樣的市場行情下，農商銀行成為債券市場的重要多頭，變身“債市大戶”，一度引發市場關注。不少銀行投資業務收益為其利潤提供了一定支撐，投資收益占營業收入比重有所提高。
華東地區某農商銀行金融市場部總經理認為，與基金、保險資管、券商等機構相比，農商銀行最大的優勢就是資金充裕且較為穩定，天然賦予農商銀行更長的持有策略，在債市收益率中樞下行情況下獲得更多收益。
“核心邏輯還是去年信貸有效需求不足，同時資金面平穩偏松。對于銀行閑置資金來說，既能保證收益，又能保證安全的資產必然是長久期債券。同時，相較其他類型銀行，農商銀行的投資范圍受限，疊加競爭激烈，可選擇的投資標的較少，也會促使其通過投資債券增厚收益。”上述華東地區某農商銀行金融市場部總經理說。
多元化增加非息收入
多位銀行高管在2024年度業績發布會上透露，非息業務很有可能成為未來重點布局的發力方向之一。
“展望2025年經營發展所面臨的挑戰，主要是在貨幣信貸增長由供給約束轉向需求約束的背景下，市場競爭將加劇，LPR持續下調會對資產收益率產生重定價影響。”中國銀行行長張輝表示，在資產業務方面，該行將加大對國債和地方債投資力度，適度增加信用債投資。抓住境外利率處于相對高位的市場機會，合理優化外幣債券投資布局，有效控制票據、同業資產等低收益資產。
接下來，債市投資能否繼續支撐銀行業績？
招商銀行副行長彭家文在業績發布會上表示，其他非利息凈收入方面，春節后債券市場利率有所反彈，這會對債券估值產生一定影響，一季度會存在一定壓力。但全年其他非利息凈收入可能企穩。總體來看，債券利率震蕩下行的概率較大。
彭家文進一步稱，今年根據整體資產配置的安排，在投資資產的占比中，債市投資仍然會保持一定的比例，也會擇機增加一些新的配置，相信今年還是會獲得不錯的收益。
林英奇認為，2025年上市銀行將繼續通過債券浮盈兌現貢獻營收增長。但應注意到，2025年初債市調整較為明顯，債市波動可能對投資收益造成擾動。
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